Ближайшее заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке, назначенное на 11 сентября, ставит регулятора перед выбором: продолжить смягчение денежно-кредитной политики или сделать паузу. По мнению Юрия Кравченко, начальника отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал», вариант сохранения ставки на уровне 14% выглядит более вероятным, чем её очередное снижение.

Эксперт отмечает, что сентябрьское заседание — наиболее подходящий момент для временной остановки в цикле снижения ставки. Причиной тому служит целый ряд факторов, создающих неопределенность и усиливающих проинфляционные риски.

«Денежно-кредитные условия остаются достаточно жесткими, однако показатели устойчивой инфляции по-прежнему выше уровней, соответствующих цели Банка России», — поясняет Кравченко.

По мнению аналитика, Центральному банку следует проявлять осторожность из-за нескольких ключевых факторов риска. Во-первых, обесценивание рубля создает угрозу удорожания импортной продукции, что может подстегнуть инфляцию. Во-вторых, ситуация с ценами на топливо, где рост стоимости бензина и дизеля увеличивает издержки в логистике и сельском хозяйстве, транслируясь в конечную цену товаров для потребителя.

В-третьих, свой вклад в раскручивание инфляционной спирали внесет предстоящая индексация тарифов ЖКХ. Наконец, неопределенность связана с бюджетной политикой: осеннее уточнение параметров бюджета способно повлиять как на экономическую активность, так и на ожидания населения и бизнеса относительно будущего роста цен.

По мнению Юрия Кравченко, пауза в сентябре позволит Банку России собрать необходимую информацию для принятия взвешенных решений в будущем. Следующее заседание, которое состоится 23 октября, будет опорным — к этому моменту у регулятора будет гораздо больше данных для анализа.

«К следующему заседанию... будет больше информации о масштабе вторичных эффектов от ситуации на топливном рынке и их влиянии на инфляционные ожидания, появятся первые данные после индексации тарифов, а также станут известны новые параметры бюджетной политики», — прогнозирует эксперт.