Неоднозначный отчет Татнефти

Компания опубликовала отчет, который отражает главные вызовы, включая снижение чистой прибыли из-за падения цен на нефть. По результатам отчетности МСФО (Международные стандарты финансовой отчетности) за 2025 год, которые были опубликованы 12 марта этого года, чистая прибыль компании снизилась почти вдвое.

Татнефть сообщила, что её чистая прибыль по российским стандартам бухгалтерского учета за 2025 год сократилась на 42% и составила 145,8 миллиарда рублей. Выручка уменьшилась на 11,5 процента и достигла 1,38 триллиона рублей. Валовая прибыль упала на 25,16 процента, до 333,5 миллиарда рублей, а прибыль от продаж за прошлый год снизилась на 30,25 процента и составила 222,58 миллиарда рублей.

Экономист Арсений Кулескин, комментируя отчет, отмечает, что по итогам первых месяцев 2026 года выход светлых нефтепродуктов может достичь 86 процентов, что увеличит EBITDA (аналитический показатель, означающий прибыль компании до вычета процентов по кредитам, налогов, износа и амортизации) до трёх триллионов рублей и укрепит денежный поток.

– Экспорт в Китай в 2025 году вырос до 38,8 миллиарда кубометров. Оптимизация расходов, включая сокращение инвестпрограммы на 32 процента, повышает устойчивость компании. По сути стабильный уровень добычи и расширение присутствия на восточных рынках, – отметил Кулескин.

Многие аналитики прогнозируют рост цены акций до 650–800 рублей при цене нефти 100 долларов за баррель.

– Дивиденды за 2025 год составили 47,23 рубля на акцию, что даёт доходность около 3,5 процента. Прогнозируется, что в 2026 году дивиденды будут около 17,4 рубля, что соответствует доходности 2,75 процента. Инвесторы обычно покупают акции Татнефти ради высоких дивидендов, поэтому для роста цены до 785 рублей рынок должен ждать выплат хотя бы в 60–70 рублей за год. Основные риски связаны с волатильностью цен на нефть, санкциями и ослаблением рубля. Однако низкая долговая нагрузка компании снижает эти угрозы, – добавил экономист.

Он уверен, что акции компании лучше всего подходят для долгосрочного инвестирования, особенно если делать ставку на дивиденды. Оптимистичный прогноз возможен при стабилизации цен на нефть.

Риски для акций

При этом эксперты считают, что в этом году акции Татнефти подвержены рискам, связанным с внешними факторами и финансовыми трудностями, которые могут усилить колебания котировок. Геополитическая ситуация и санкции, такие как ограничения Великобритании и ЕС, усложняют экспорт, увеличивают логистические расходы и ограничивают доступ к технологиям. Новые санкции со стороны США и ЕС могут дополнительно снизить доходы и прибыль компании.

Волатильность цен на нефть играет ключевую роль. Падение цен ниже 60-70 долларов за баррель, вызванное стабилизацией на Ближнем Востоке или увеличением предложения, может негативно сказаться на прибыли компании, учитывая её значительную зависимость от экспорта, особенно в Китай, где поставки составляют 38,8 миллиарда кубометров.

По словам анонимного эксперта, знакомого с ситуацией на нефтяном рынке, укрепление рубля дополнительно снизит экспортную выручку. Рост долга, который за десять лет увеличился в шесть раз и составляет около 40 процентов активов компании, и необходимость его погашения в 2026 году ограничивают гибкость компании.

Экономист Алексей Кричевский считает, что причины такого падения чистой прибыли предельно просты: крепкий рубль и снижение цен на нефть. Доллар в среднем стоил 83 рубля, а баррель Brent — 68 долларов. В 2024 году эти показатели были равны 92,4 рубля и 80 долларов за баррель.

– Вполне логично, что на таких показателях чистая прибыль не могла оставаться высокой, и снижение на 42% — это объективные реалии прошлого года в российском нефтегазе. При этом снижение прибыли не влияет на перспективы в дальнейшем — компания стабильно инвестирует в развитие, платит приличные дивиденды, у неё хороший баланс активов и долгов, так что каких-то проблем с тем, что в один определенный год снизилась чистая прибыль, нет — в 2020 году её, можно сказать, вообще не было, – отметил экономист.

Кричевский полагает, что конфликт на Ближнем Востоке не окажет значительного влияния на акции и прибыль Татнефти. С 27 февраля акции компании уже выросли на 17,3 процента, а в один из дней они даже подскочили на 28 процентов, когда биржевая стоимость барреля нефти достигла 120 долларов.

– В дальнейшем все будет зависеть от скорости восстановления цен на энергоносители. Если нефть останется в районе 100 долларов, а рубль продолжит ослабевать (за месяц он уже потерял около 5 процентов), компания может удвоить чистую прибыль. Это ещё больше поднимет стоимость акций. К тому же снижение ключевой ставки заставит инвесторов искать новые возможности для вложений, вместо того чтобы держать деньги на депозитах, – добавил эксперт.

Доцент кафедры стратегического и инновационного развития Финансового университета при Правительстве России Андрей Жуковский отметил, что причиной таких показателей могут быть возросшие логистические затраты, расходы на персонал и покупку оборудования как отечественного, так и импортного производства из дружественных стран.

– Если это будет продолжаться ещё примерно месяц и более, то мультипликационный эффект дойдет и до Татнефти, и в целом хотел бы отметить, что традиционно дороговизна энергоносителей, особенно по опыту 00-х годов, самым положительным образом сказывается на нашей экономике и наполнении бюджета, – считает Жуковский.

Важный пролив

По мнению авторов телеграм-канала «Шепот нефти», результаты Татнефти за прошлый год по РСБУ ожидаемо отражают общие проблемы отрасли. Чистая прибыль упала на 42 процента, до 145,84 миллиарда рублей, а выручка снизилась на 11,5 процента.

– Причины такого синхронного спада кроются не только в укреплении рубля и прошлогоднем падении цен на нефть марки Urals. Основной удар нанесла фискальная политика. Государство более чем вдвое сократило топливные демпферные выплаты, сохранив при этом высокую нагрузку по НДПИ. Для Татнефти, добывающей значительную долю трудноизвлекаемой сверхвязкой нефти, облагаемой налогом по стандартной ставке, этот налоговый маневр серьёзно снизил операционную рентабельность, – уточнили эксперты.

По мнению собеседников, несмотря на общий для всех российских нефтяных компаний тренд на снижение прибыли в условиях жестких квот ОПЕК+ и высоких логистических затрат, у татарстанской компании есть мощный внутренний щит – комплекс «ТАНЕКО». Глубина переработки там достигает 99,6 процента, и именно реализация премиальных нефтепродуктов, а не сырой нефти, формирует сегодня до 60 процентов EBITDA компании. Этот фокус на максимальный отказ от сырьевой модели позволил компенсировать часть потерь от прямого экспорта и удержать бизнес на плаву в период сложной адаптации к дисконтам на азиатских рынках.

– Однако сейчас эти цифры представляют скорее исторический интерес, так как война США и Ирана полностью перекроила энергетическую карту 2026 года. Эскалация конфликта и угрозы судоходству в Ормузском проливе вызвали глобальный дефицит тяжелой сернистой нефти, что взвинтило цены на марку Brent и резко сузило дисконт на российское сырье. Ситуация усугубляется тем, что ОПЕК+ уже смягчает квоты, позволяя России нарастить добычу до 10,9 миллиона баррелей в сутки, а американская администрация на фоне острого кризиса вынужденно выдает лицензии, разрешающие закупки российских нефтепродуктов, – добавили эксперты.

В новых реалиях мощнейшая переработка Татнефти гарантирует компании выход на сверхприбыли, что превращает текущую просадку её бумаг в отличную инвестиционную возможность, полагают собеседники.